Promotie: A Cost of Capital Theory of Crisis

Op vrijdag 21 maart om 12.00 uur verdedigt Sanjay Drigpal zijn proefschrift A Cost of Capital Theory of Crisis.

De belangrijkste stelling van deze studie is dat vermogenskosten irrationaliteit in het gedrag van marktpartijen kunnen aanjagen. Het irrationele marktgedrag uit zich in excessieve reacties op lagere (of hogere) niveaus van de vermogenskosten. Deze excessieve reacties moedigen speculatieve investeringen aan. Speculatieve investeringen creëren een economische bubbel en zaaien de zaden van financieel-economische crises.

Dit onderzoek theoretiseert wat de rol van vermogenskosten kan zijn in het economisch beslissingsproces onder onzekerheid en in het ontstaan van crises. Dit heeft geresulteerd in het formuleren van een Cost of Capital Theory of Crisis en in twee belangrijke bevindingen die de basis vormen voor het empirische onderzoek, namelijk relatief smalle marges met betrekking tot vermogenskosten en de illusie van geen onzekerheid veroorzaakt door vermogenskosten. Als de vermogenskosten binnen deze marges blijven, zal er naar verwachting een situatie van economische stabiliteit zijn.

De illusie van geen onzekerheid ontstaat wanneer de vermogenskosten zich buiten deze marges bewegen en dan ontwikkelt zich een situatie van economische instabiliteit. De crisistheorie stelt dat de vermogenskosten irrationaliteit (emoties) kunnen veroorzaken in het economisch gedrag en de besluitvorming van marktpartijen, wat resulteert in boom-bust-cycli. De resultaten van het empirische onderzoek ondersteunen de Cost of Capital Theory of Crisis.

Deze resultaten impliceren dat de door de vermogenskosten veroorzaakte irrationaliteit wordt weerspiegeld in speculatief en onhoudbaar economisch gedrag. Dit gedrag kan resulteren in een inherente transformatie van economische stabiliteit naar instabiliteit, die mogelijk uitmondt in een crisis.

Sanjay Drigpal is hoofddocent aan de Hogeschool Rotterdam en als promovendus verbonden aan de Utrecht University School of Economics (U.S.E.).